氧化铝期货自5月中旬冲高遇阻后，执续回落，盘面形成强back结构，主力2409合约价钱最低下探至3518元/吨。现货山西三网均价保执在3900元/吨以上的高位，现货升水在300~400元/吨，期现推崇不同。

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　　国泰君安期货有色金属分析师王蓉告诉期货日报记者，在这波电解铝价钱下落的经过中，氧化铝举座推崇照旧比拟抗跌的，仅出现过两波相对赫然的跌势，除了7月上旬远月抛压过重激发短期大跌行情外，本周初亦有一波赫然下挫，或更多基于远期的供应压力，以及市集对高利润品种的关爱。

　　在中泰期货有色金属分析师彭定桂看来，近期氧化铝价钱执续下落的原因有三：一是有色板块举座走势较差，氧化铝受负担；二是现时市集心扉退换、预期弱，盘面大幅贴水也属浅显；三是产能执续收复，供需缺口不断缩窄。为止7月26日，国内氧化铝建成产能10402万吨，启动产能8815万吨，开工率84.7%，且后续仍然有产能运筹帷幄复产、投产，讨论收支口和非冶金级氧化铝，表不雅供需已基本收场均衡淫荡尼姑，迥殊是2025年新增产能投放形成赫然多余预期下，远期合约大幅下探。

　　“近期，氧化铝价钱有所回落，一方面氧化铝启动产能破年内新高增强供应趋松预期，另一方面电解铝利润回落较多，氧化铝利润有被挤压的可能。但讨论近期长单委用仍较为垂死，若现货价钱仍未松动，近月仍有配置基差的可能。”中信期货资深分析师李苏横说。

　　从供应端来看，国产矿的复产仍然是一个逐渐、恒久的经过，几内亚的矿石发运受雨季影响下滑赫然，印尼禁矿战略能否减弱有待不雅察。李苏横分析称，上周氧化铝启动产能为8815万吨，环比加多65万吨，创出年内新高。但从月度均衡来看，6月氧化铝净出口12万吨，很很 射导致6月的供需缺口并未赫然收窄。讨论到现时外洋的供应扰动仍然存在，7月量度仍守护净出口边幅。

　　而需求端，电解铝启动产能基本见顶。李苏横暗示，从估值角度讨论，跟着电解铝价钱下落，电解铝平均冶真金不怕火利润也曾回落到了积年较低的位置，前期电解铝厂在高利润时对氧化铝价钱禁受进度尚可，即氧化铝的部分利润是电解铝措施让渡的，但在现时电解铝利润执续回落的情况下，氧化铝利润或承压。

　　“现时氧化铝价钱核心或持续锚定有色板块的大金属（举例铜、铝的价钱）。而有色大板块的所在和节拍，较猛进度需要依赖外洋宏不雅面的走向，举例好意思国大选的恶果以及新总统上台之后的战略所在。”王蓉暗示，在现时有较大省略情趣的宏不雅环境中，量度氧化铝宽幅震憾。

　　瞻望后市，李苏横以为，从供应收复预期和利润估值的角度讨论，氧化铝上方空间不断压缩，但若现货价钱仍未松动，近月合约仍有配置基差的可能。

　　彭定桂辅导，跟着产能不断收复，现货供应充裕后价钱将有所回调，且氧化铝现货处于高位，存在回调空间。但由于产能收复制约，供应爬坡逐渐，现货成交偏少，现货价钱回落将比拟漫长，盘面价钱量度守护在现货下方震憾。此外，制约氧化铝分娩的矿石供应问题并未得到处置，不管是国内矿照旧入口矿，氧化铝供应依旧终点脆弱，后期应实时提防矿石动向和秋冬分娩问题。

　　在王蓉看来，现在，铝土矿及氧化铝产业措施的库存天数均偏低，对下半年氧化铝期货的价钱预估并不悲不雅，或更舒坦找“矫枉过正”的预期差契机。后续若沪铝取得一定底部撑执，那么氧化铝在三四季度或仍有低位的阶段性买点可寻淫荡尼姑，只不事后续反弹的高度仍需动态评估。